暗号通貨規制: MiCA は暗号通貨プロジェクトにとって何を意味するのか? – パート I

At Intercompany Solutions、私たちは常にすべてのお客様に、お客様のニーズに合わせた最高のサービスを提供するよう努めています。デジタル起業家の出現により、暗号通貨は現在ホットな話題となっています。特に、アルトコインの量がますます増加し、ほぼ毎日新しい機会を提供しています。暗号通貨市場が活況を呈し、世界中の人々が繁栄する可能性を生み出していることがおわかりいただけるでしょう。現在暗号通貨に投資しており、海外に事業を拡大したい場合、またはこの特定の市場内でオランダのビジネスを立ち上げたい場合は、会社設立をお手伝いできます。 

当社は、外国の起業家や投資家向けのオランダ企業設立を専門としており、誰でも欧州連合（EU）とビジネスを行えるようにしています。当社は、新しいオランダ企業の設立と登録に必要なすべてのサービスをご提供できます。その後、オランダの銀行口座の開設、法律および税務に関するアドバイス、管理および秘書サービス、オランダ企業の継続的な成長を支援するためのサービスなど、幅広いサービスでお客様をサポ​​ートできます。当社は常に事前に設定された料金に基づいて作業し、お客様のニーズに合わせて、必要なすべてのサービスを網羅したパッケージ プランを作成します。当社の会社設立パッケージは、オールイン レートの 1499 ユーロからご利用いただけます。お気軽にお問い合わせください。 お問い合わせ ご質問がございましたら、喜んでお答えいたします。

暗号通貨の台頭

ご存知のとおり、暗号通貨は法定通貨の代替手段として世界中で人気を集めています。ビットコインやイーサリアムなどのよく知られたコインから、ホワイトペーパーで魅力的な約束を掲げていることもあるまったく新しいアルトコインまで、ますます多くの消費者や企業が暗号通貨に投資しています。暗号通貨は、通常の銀行とは対照的に、比較的安全な投資方法、さらにはお金を保管する方法です。銀行は急速に信頼性と安定したイメージを失っており、人々は一般的にお金を安全な場所に保管できる代替手段を探しています。もちろん、暗号通貨の台頭により、トークン発行者やさまざまなサービスプロバイダーなど、多くの起業家が業界内でビジネスを始める余地も生まれました。これにより、EU内でこれらのタイプのビジネスをより適切に規制できるようにしたいという要望が生まれました。 

暗号資産の規制は近年ますます議論の的となっており、EU内ではさまざまな法的アプローチが取られています。これに対処するため、欧州委員会は24年2020月XNUMX日に暗号資産市場に関する新しい規制（MiCA）を提案しました。その目的は、ブロックチェーン上のすべての暗号資産に固有の規制枠組みを作成することです。

この規制は、欧州委員会のいわゆる「デジタル金融パッケージ」の一部であり、投資家とEUの金融システムの安定性の両方に対する強力な保護を確保しながら、革新的な金融商品をEU市民がより利用しやすくすることを目指しています。デジタル金融パッケージは、市場の断片化を減らす、デジタルイノベーションを支援するためにEU法を適応させる、デジタル金融を促進する、新しいテクノロジーによるリスクを管理するという4つの主要分野に焦点を当てています。規制当局は、この暗号通貨に優しい法律が業界標準の設定と市場プレーヤー間の情報共有の改善に役立ち、新興企業と既存の金融会社間のコラボレーションを促進すると考えています。

暗号資産規制市場 (MiCAR)

暗号資産市場規制（MiCAR）は、暗号通貨と暗号関連サービスの規制を目的とした、EU 全体にわたる初の立法パッケージです。これらの規則と規制は、暗号資産の発行者と暗号サービスの提供者の両方に適用され、EU 全体で一貫した基準を確立します。MiCAR は、30 年 2023 月 XNUMX 日に正式に発行されました。また、暗号資産サービス提供者（CASP）を規制する特定の法律と規制も含まれています。欧州暗号資産市場規制（MiCAR）は特に関連性が高く、追加のサポート規制でさらに説明されています。

MiCARの導入は、発行者とサービスプロバイダーの両方を対象とし、EU全体の整合性を確保する、暗号通貨と暗号サービスに対する統一された規制アプローチに対するEU初の試みです。30年2023月XNUMX日に公開されたMiCARは、EU内の規制の断片化を減らし、デジタル金融セクターにおけるイノベーションと競争を促進し、関連するリスクを管理することを目的としています。

規制をより効率的にし、ギャップを埋める

欧州委員会は、MiCAを通じて、金融商品市場指令II（MiFID II）や電子マネー指令2（EMD2）などの現在の金融規制の対象外となるすべての暗号資産の統一フレームワークを作成することで、規制のギャップを埋めることを目指しています。MiCAは、暗号資産、資産参照トークン（ステーブルコイン）、ユーティリティトークン、暗号資産サービスプロバイダー（CASP）がいつ関係するかを指定するための明確なEU定義を確立します。また、トークン発行者に重要な情報の提供を義務付けることで透明性も導入します。セキュリティを強化するために、MiCAは資産参照トークンの発行者に最低資本要件を設定し、価格の安定性を確保し、投資家の償還要求が満たされることを保証します。市場濫用規制（MAR）の市場濫用および市場操作規則も、MiCAのすべての暗号資産に適用されます。これらのステップにより、ECは暗号関連の金融リスクを管理しながら革新的な投資商品をサポートすることを目指しています。

MiCA はトークン発行者とサービスプロバイダーの基準を設定するだけでなく、欧州全体で増大する規制の断片化の問題にも対処します。たとえば、マルタやエストニアなどの国は、暗号資産サービスプロバイダーのライセンス要件に関する国内規則を導入していますが、ドイツ、オランダ、ルクセンブルクなど、強力なブロックチェーン市場を持つ他の加盟国では、プロバイダーに現地の金融当局への登録を義務付けています。つまり、市場参加者は EU 全体で暗号サービスを提供するために各国の規則に従う必要があります。EU 規制として、MiCA は各国の法律よりも優先され、CASP の単一のライセンスシステムを作成し、トークンの発行と取引の要件を標準化します。この新しい法律により、企業は単一のライセンスで欧州市場全体にアクセスできるようになります。

MiCAの主な目標

あらゆる規制の枠組みと同様に、MiCA は暗号通貨とその潜在的な規制に関する特定の野心と目標を達成するために作成されました。その考え方は、MiCA が暗号資産の取引に関与するすべての関係者に何らかの利益とセキュリティを提供することです。本質的に、MiCA には次の 4 つの主な目標があります。

• 欧州の金融規制にまだ含まれていない暗号資産に法的確実性を与える
• すべての暗号資産発行者とサービスプロバイダー（CASP）を単一の規制枠組みの下に置く
• EU全体の規制がない暗号資産に関する国内規則を置き換える
• ステーブルコインに関する特定の規制を作成する

ご覧のとおり、MiCA の目標はすべて相互に関連しています。最初の目標は、法的明確性を確保し、暗号資産の規制方法をガイドする明確なフレームワークを確立して、これらの市場が EU 内で安定的かつ監視可能な方法で成長できるようにすることです。2 番目の目標は、市場内でのイノベーションをサポートすることです。暗号資産の開発と分散型台帳技術 (DLT) の幅広い使用を促進するために、MiCA は公正な競争とイノベーションを促進するバランスの取れた規制フレームワークを作成することを目指しています。これにより、より多くの人が独自のプロジェクトやコインを開始できるようになります。

3 つ目の目標は、消費者と投資家の保護、および市場の健全性を確保することです。現在の金融法の対象外の暗号資産は従来の金融商品と同様のリスクを伴うため、MiCA は同様の保護手段を提供することを目指しています。4 つ目の目標は、金融の安定性を維持することです。暗号資産が進化するにつれ、ステーブルコインなどの一部の資産は広く使用される可能性があり、金融​​の安定性に影響を与える可能性があります。MiCA には、ステーブルコインが安定性と金融政策に及ぼす可能性のある潜在的なリスクに対処するための保護が含まれています。

法的要件

MiCAR のいくつかの要件は、委任規制を通じて欧州証券市場監督局 (ESMA) と欧州銀行監督局 (EBA) によって拡張されています。これには、ライセンスと通知プロセス、苦情処理、利益相反の管理、事業継続性の確保、持続可能性指標、暗号資産ホワイトペーパー、およびその他の範囲関連の問題に関する規則が含まれます。2024 年 XNUMX 月、AFM は MiCAR について議論するために市場参加者との会議を開催しました。これらの参加者からの質問は、会議の前、最中、後に回答されました。AFM は、これらの質問を使用して準備のガイドに役立て、市場に明確なガイダンスを提供する予定です。

移行期間

30年2024月30日以前に国の規則に従って運営されていたCASPは、移行期間に入ることに注意してください。暗号資産サービスの提供を継続するには、2025年XNUMX月XNUMX日までにMiCARライセンスまたは通知を取得する必要があります。それまでは、国の規制に従います。これがあなたにとって具体的に何を意味するのか知りたい場合は、いつでも お問い合わせ あなたの状況について話し合い、安全を確保してビジネスを継続するために、すぐに行動を起こす必要があるのか​​、それとも短期間で行動を起こす必要があるのか​​を判断します。

暗号資産を提供する企業に対する要件

MiCA には、EU 全域で暗号資産を提供するすべての企業に適用される特定の要件が記載されています。マルタやフランスなど、独自の暗号資産規則を持ついくつかのヨーロッパ諸国には例外があります。しかし、一般的に、ヨーロッパの資本市場における暗号資産の登録と発行は現在、個々の取引所の上場規則によってのみ規制されています。暗号資産市場規制 (MiCA) の草案では、暗号資産を発行する機関に対して、通常の金融商品と同様の統一された開示と投資家保護の要件を導入することで、これを変更します。この記事では、資産担保型でも電子マネートークンでもないすべての暗号資産に関する MiCA の規定について説明します。 

暗号資産を提供する企業に求められる主な要件を3つに絞って説明します。暗号資産という用語は広義で、ビットコインやイーサリアムなどの暗号通貨、USDコインやテザーなどの電子マネートークン、資産担保型トークン、ファイルコインやバイナンスコインなどのユーティリティトークンが含まれます。ここでは暗号通貨とユーティリティトークンに特に焦点を当てますが、残りの部分については今後の記事で取り上げるかもしれません。念のため言っておきますが、暗号通貨はブロックチェーン上で通貨として使用されるデジタル資産であり、ユーティリティトークンは製品やサービスへのアクセスを提供するプリペイドバウチャーのようなものです。金融商品、電子マネー、預金など、すでに他の法律で規制されている暗号資産は、MiCAの対象外です。NFTもまだ規制に含まれていません。EU居住者に暗号通貨を発行して提供する機関（「発行者」と呼ばれる）は、MiCAのいくつかの要件を満たす必要があります。以下では、そのような当事者である場合に満たす必要がある最も重要な3つの要件について説明します。

要件1: 法的に設立された会社

上で述べたように、MiCA が実際に導入されると、暗号資産を発行して欧州の一般市民にトークンを提供する機関、または取引プラットフォームへの参加を目指す機関は、3 つの重要な要件を満たす必要があります。最初の要件は、発行者が EU 内で法人として登録されている必要があるというものです。この法人は、投資家に対するあらゆる約束を履行する責任のある中央組織として機能します。つまり、誤解を招くような発言があった場合、会社が責任を負うことになります。その結果、暗号通貨の発行者は、トークンの価格や関連プロジェクトに関する主張や予測を行う際に、より慎重にならなければなりません。 

これにより、消費者や投資家がトークンの価格やブロックチェーン プロジェクトの将来について非現実的な予測に遭遇する可能性が低くなります。オランダでは、そのような法人は、たとえばオランダの BV または NV になります。この中央組織は、トークンの発行時に投資家に対して行った約束を履行する責任を負います。これにより、詐欺や虚偽表示があった場合に説明責任が生じます。したがって、会社登録の要件により、発行者は公の声明でより現実的になり、トークンの将来について非現実的な予測を避け、トークン所有者の利益を優先することが奨励されます。

要件 2: ホワイトペーパー

暗号通貨を提供するための 2 つ目の要件は、発行者がホワイトペーパーを作成し、公開する必要があることです。ホワイトペーパーは、特定の製品またはサービスについて読者に知らせるために作成された包括的な文書です。暗号通貨の場合、ホワイトペーパーには、コインの一般的な目標と仕組み、コインで何ができるか、暗号通貨全体にどのようなメリットがあるか、コインの将来の目標と野望について説明します。MiCA では、トークン発行者は、ホワイトペーパー内のすべての記述と不正確な点について責任を負います。これらのホワイトペーパーは、発行者とトークンの開発チームに関する明確で透明な情報を提供する必要があります。

さらに、ホワイトペーパーには、トークンが発行されるプロジェクトに関する詳細な情報が含まれている必要があります。これには、発行の根拠、収益の用途、機関と製品の両方に対するすべての潜在的なリスクが含まれます。さらに、ホワイトペーパーでは、基礎となるテクノロジーの技術的側面と、トークンの使用方法と取引方法を説明し、その有用性（またはその欠如）を誰もが理解できるようにする必要があります。

ホワイトペーパーは、「エアドロップ」などを通じてトークンを無料で配布するプロジェクトや、プロの投資家にのみトークンを提供する発行者には必須ではないことに注意してください。MiCA では、発行者がホワイトペーパーのすべての必須情報が正確で信頼できるものであることを保証する必要があります。発行者は、その内容に対して法的責任を負うことになるからです。ホワイトペーパーには、発行される暗号資産の数、価格、サブスクリプション条件、および発行されたトークンに関連する権利と義務の完全な説明が明確に記載されていなければなりません。発行者は、提供する情報が正確であることを保証するためにデューデリジェンスを行なわなければなりません。コインやトークンに関心を持つすべての人が、自分が何を購入または投資しているのかを正確に知る必要があります。それがホワイトペーパーの主な目的です。

要件3: 市場への参入

20 番目で最後の要件は、暗号資産の発行者が、発行日の少なくとも XNUMX 営業日前にホワイトペーパーを国の所轄官庁 (NCA) に提出する必要があることです。オランダでは、この機関はオランダ金融市場庁 (AFM) です。提出書類には、トークンが金融商品市場指令 II (MiFID II) の下で金融商品として分類できない理由の説明を含める必要があります (該当する場合)。そうしないと、トークンが MiCA の範囲外になることを意味します。

目論見書を通じて NCA の承認を必要とする金融商品とは異なり、暗号資産のホワイトペーパーには正式な承認は必要ありません。ただし、NCA は MiCA 規制に準拠していることを確認するために提出書類を審査します。NCA には、不正行為があった場合に取引を禁止または停止するなど、必要に応じて介入する権限もあります。さらに、発行者は、トークンを提供する予定の他の加盟国の関連当局に提出書類を転送するよう NCA に要求できます。

追加の責任

3 つの主な義務に加えて、暗号資産の発行者は、購入者やその他の第三者とのすべてのやり取りにおいて、公正性と合理性の一般原則を遵守する必要があることにご注意ください。また、内部の利益相反を防ぎ、進行中のすべてを文書化できるように、管理システムを確立することも法律で義務付けられています。発行者は、トークン発行を通じて調達した資金を認定信用機関または暗号資産保管人に保管し、これらの資金のセキュリティを確保する責任もあります。 

さらに、投資家の暗号資産を保護するために、発行者は堅牢なセキュリティ システムとプロトコルを実装する必要があります。過去には、たとえばプラットフォームの所有者が購入者のお金と資産を持ち逃げした事件がありました。多くの購入者は、このような状況により多額のお金を失いました。そのため、MiCA には消費者を保護するための規定も含まれており、発行者はトークン購入者に 14 日間の撤回権を与えることを義務付けています。この権利は、暗号資産がまだ取引プラットフォームで利用可能になっていない場合にのみ適用されます。

MiCA には例外が記載されていますか?

MiCA が施行されると、ホワイトペーパーは、法律、財務、IT の専門家の関与を必要とするため、暗号資産の公開発行において最もコストのかかる要素の 1 つになると予想されます。ただし、幸いなことに、この規制には発行者のコストを削減できる特定の例外が含まれています。これらの例外は、ホワイトペーパーの作成、伝達、および/または公開に適用できます。

規制案によれば、以下の場合にはホワイトペーパーは必要ありません。

• 暗号資産は、広告目的で使用される暗号エアドロップなどを通じて無料で発行されます。
• 公的問題は小規模であり、加盟国ごとに150人未満、または総額1万ユーロ未満である。
• 暗号資産はプロ（専門家）投資家にのみ提供される
• 暗号資産は、マイニングのようにネットワークを維持するための報酬として発行されます。
• デジタルアート作品をオンラインで販売するために使用されるような、ユニークで代替不可能なトークン（NFT）が配布される

これらの例外は、価値や範囲が限定されている公的排出量の比例性を確保するために設計されており、小規模プロジェクト、特に新興企業や中小企業が主導するプロジェクトに高い管理コストがかかるのを防ぐのに役立ちます。これは、規制基準を維持しながらイノベーションを促進するために特に重要です。

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仮想通貨関連の会社を立ち上げることは、地球上のどこからでも可能であり、非常に柔軟なビジネス方法となります。しかし、何かを始める前に、仮想通貨とその作成方法および提供方法について、少なくとも基本的な知識を身に付けておくことをお勧めします。MiCA などの規制が必要なのには理由があります。仮想通貨の世界では、ほとんどの人がまだ技術を理解しておらず、簡単に騙されてしまうため、多くの詐欺や詐欺行為が横行しているからです。トークンを作成できる人を雇ったとしても、その人が最終的にあなたに背を向けないと確信できるでしょうか?

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ソース：

https://eur-lex.europa.eu/legal-content/NL/TXT/HTML/?uri=CELEX:52020PC0593

https://www.afm.nl/nl-nl/sector/themas/digitalisering/micar

https://watsonlaw.nl/expertises/crypto/mica/

https://watsonlaw.nl/en/mica-introduction-to-the-markets-in-crypto-assets-regulation/